Expert-Grup

Termometrul Economic al Moldovei: economia trece din creștere în stagnare

Comunicat de presăLuni, 26 octombrie 202649 de vizualizări
Termometrul Economic al Moldovei: economia trece din creștere în stagnare

Indicatorul Economic Anticipator al Expert-Grup a coborât în august 2026 la −0,17 abateri standard, prima valoare negativă din februarie încoace, iar media mobilă pe 3 luni a scăzut la +0,05σ. Drept urmare, economia a trecut din faza de creștere în cea de stagnare, iar pentru trimestrul III indicatorul sugerează o creștere a PIB apropiată de zero.

Sectorul extern și industria au frânat economia în august

Răcirea economiei în august a fost generată, în principal, de sectorul extern și de industrie. Conform datelor BNS, exporturile de bunuri au însumat 268,5 milioane de euro, în scădere cu 6,1% față de august 2025 și cu 16,2% față de iulie. Totodată, producția industrială s-a redus cu 0,7% față de august 2025, prima contracție anuală din februarie încoace, pe fondul declinului din industria prelucrătoare (−2,0%), atenuat parțial de creșterea producției în sectorul energetic (+24,6%).

Consumul rămâne, deocamdată, singurul motor de creștere al economiei. Comerțul cu amănuntul a crescut în august cu 8,7% în termeni reali față de anul precedent, iar masa monetară M3 cu 5,4% în termeni reali. Prin urmare, cererea internă a continuat să susțină activitatea economică, însă nu a compensat răcirea din sectorul extern și din industrie.

Componentele financiare și șocul de prețuri din septembrie

Componentele financiare ale indicatorului au înregistrat, la rândul lor, o dinamică negativă. Rata creditelor neperformante a urcat în august la 5,51%, cu 0,28 p.p. peste nivelul de acum un an, iar spreadul dintre randamentul VMS la 364 de zile și rata de bază a BNM a fost de 2,6 p.p.

Septembrie aduce un șoc de prețuri care afectează negativ tabloul monetar. Inflația anuală a urcat la 8,6%, de la 6,96% în august, în principal din cauza majorării tarifului la gazele naturale cu 40,8%, care a generat circa 1,1 p.p. din creșterea lunară a prețurilor de 1,7%, și a scumpirii combustibililor și carburanților cu 5,2%. În acest context, masa monetară reală a încetinit la +2,5%, de la +5,4% în august, iar soldul M3 a scăzut cu 1,4 miliarde de lei într-o singură lună. Totodată, BNM a majorat la 17 septembrie rata de bază cu 1,5 p.p., până la 9,0%. Spreadul VMS–rata de bază s-a comprimat astfel la 1,1 p.p., însă această evoluție reflectă scumpirea banilor și nicidecum o scădere a primei de risc.

Perspective: o creștere apropiată de zero în trimestrul III

Pentru trimestrul III, indicatorul s-a întors în zona de stagnare. Media lunilor iulie și august este de −0,03σ, față de +0,13σ în trimestrul II. Prin calibrare, această valoare corespunde unei creșteri a PIB de circa 2,6%, însă în primul semestru indicatorul a supraestimat creșterea cu 2–3 p.p. pe trimestru (PIB +0,4% în trimestrul I și +0,9% în trimestrul II), din cauza sectoarelor fără statistică lunară, precum informațiile și comunicațiile, construcțiile și învățământul. Luate împreună, aceste elemente sugerează pentru trimestrul III o creștere apropiată de zero.

Per ansamblu, economia se îndreaptă spre o creștere de cel mult 1% în 2026, departe de potențialul de circa 3%. Șocul de prețuri din septembrie erodează veniturile reale ale populației, singurul suport consistent al cererii, iar rata de bază de 9% scumpește creditul. Prin urmare, după creșterea de 0,6% din primul semestru, șansele unei accelerări în a doua jumătate a anului sunt reduse.

Dashboard-ul interactiv, cu vitezometrul economiei, graficele actualizate lunar și descompunerea pe componente, este disponibil aici: https://tinyurl.com/43u9khy7

Notă metodologică

Începând cu această ediție, exporturile de bunuri intră în calculul indicatorului în euro, la fel ca în comunicatele BNS. Pentru 2020–2026 se utilizează seria lunară oficială în euro (tabelul EXT014000), iar pentru 2009–2019 valorile în dolari SUA (EXT015000) au fost convertite la cursul oficial mediu lunar al BNM și ajustate la totalurile trimestriale oficiale în euro (EXT012600). Seria istorică a indicatorului a fost recalculată în consecință. De exemplu, valoarea pentru trimestrul II 2026 este acum de +0,13σ, față de +0,16σ în ediția din septembrie.

Despre Termometrul Economic al Moldovei

Indicatorul Economic Anticipator al Expert-Grup sintetizează, într-un singur semnal lunar, șase indicatori publicați de BNS și BNM: (i) producția industrială, (ii) comerțul cu amănuntul în termeni reali, (iii) exporturile de bunuri, (iv) masa monetară M3 în termeni reali, (v) rata creditelor neperformante și (vi) spreadul dintre randamentul VMS la 364 de zile și rata de bază a BNM. Fiecare componentă este exprimată în abateri standard față de dinamica medie din 2010 încoace și intră în calcul cu o pondere egală.

Indicatorul clasifică starea economiei în trei faze, afișate pe dashboard sub forma unui vitezometru: creștere (peste +0,1σ, echivalent cu o creștere a PIB de peste circa 3,7%), stagnare (între −0,1σ și +0,1σ) și declin (sub −0,1σ, echivalent cu o creștere a PIB sub circa 2,1%). Corelația cu creșterea PIB este de 0,61, iar 11 din cele 15 trimestre de recesiune din perioada 2011–2026 au fost însoțite de valori negative ale indicatorului. Metodologia urmează practicile OCDE, Conference Board, Comisiei Europene și Băncii Italiei.

Surse de date