Expert-Grup lansează ghidul „Obligațiunile municipale pas cu pas”, un manual de lucru pentru primării

Centrul Analitic Independent „Expert-Grup” a publicat ghidul „Obligațiunile municipale pas cu pas. Ghid practic pentru primării”, elaborat cu suportul Ambasadei Regatului Țărilor de Jos în Republica Moldova. Ghidul este adresat primarilor, contabililor-șefi, specialiștilor în finanțe și achiziții și consilierilor locali care analizează finanțarea unui proiect de infrastructură prin obligațiuni municipale. Documentul poate fi descărcat în format PDF la această adresă, iar versiunea interactivă este disponibilă pe Platforma informațională dedicată obligațiunilor municipale, lansată ieri de Expert-Grup.

Din 2021 până în prezent, șapte primării din Republica Moldova au atras 112 milioane de lei prin nouă emisiuni de obligațiuni municipale: Sângera, Ceadîr-Lunga (trei emisiuni), Chișinău, Sireți, Costești, Ungheni și Leova. Toate emisiunile au fost subscrise integral, iar primele două au fost deja rambursate la termen. Banii au finanțat drumuri, apeducte, canalizare și stații de epurare, troleibuze și spații publice. Expert-Grup a asistat toate aceste emisiuni, de la proiectul-pilot din 2021 până la programul de suport al autorităților publice locale din 2024–2026.

Până acum, experiența acumulată era răspândită în prospecte, decizii ale consiliilor locale, dosare depuse la Ministerul Finanțelor, comunicate și studii. O primărie care se gândea la o emisiune trebuia să reconstituie singură procedura, termenele și documentele. Ghidul adună toate acestea într-un singur document, scris pe înțelesul celor care vor lucra efectiv la emisiune, și explică regulile din lege în cuvinte simple, cu trimiteri exacte la articolele și punctele relevante din Legea nr. 397/2003 privind finanțele publice locale, Legea nr. 419/2006 cu privire la datoria sectorului public, Legea nr. 171/2012 privind piața de capital și Instrucțiunea CNPF aprobată prin Hotărârea nr. 18/1 din 13.04.2018.

Ce conține ghidul și cum ajută acesta primăriile

Ghidul urmează ordinea în care lucrează o primărie. Procesul este împărțit în patru faze și nouă etape, care durează în total circa șase luni, de la decizia de inițiere a consiliului local până la banii în contul primăriei. În 2026, emisiunile de la Ceadîr-Lunga, Ungheni și Leova au parcurs acest drum în 165–181 de zile.

Procesul în patru faze

Pregătirea (lunile 1-2).
Primăria pregătește proiectul, verifică capacitatea de îndatorare, adoptă în consiliul local decizia de inițiere și selectează intermediarul prin achiziție publică.

Aprobările (lunile 3–5).
Primăria obține avizul Ministerului Finanțelor, elaborează prospectul împreună cu intermediarul, adoptă decizia de contractare a datoriei și obține aprobarea prospectului de către CNPF.

ferta publică (lunile 5–6).
Primăria și intermediarul promovează oferta în rândul locuitorilor, antreprenorilor și investitorilor, derulează subscrierea, înregistrează rezultatele la CNPF și la Depozitarul Central Unic și cer admiterea la bursă.
Rambursarea (2–4 ani).
Primăria plătește dobânzile la termen, rambursează obligațiunile la scadență și raportează folosirea banilor.


Pentru fiecare dintre cele nouă etape, ghidul spune ce face primăria, de ce documente are nevoie, cine răspunde și cât durează. Fiecare etapă are și două casete: „Din experiența emisiunilor 2021–2026”, cu ce au făcut și ce au învățat primăriile emitente, și „Atenție”, cu greșelile de evitat.

Instrumentele practice

• Regulile de bază din lege, explicate simplu. Un tabel cu 11 reguli și temeiul lor legal: banii merg doar în investiții, decide consiliul local, avizul Ministerului Finanțelor este obligatoriu, plățile anuale pentru datorii nu pot depăși 20% din veniturile fără transferurile cu destinație specială (30% la Chișinău și Bălți), primăria răspunde singură pentru datorie, oferta trece prin intermediar și prospect.

• Testul de pregătire. Zece condiții pe care primăria le verifică înainte de decizia de inițiere, de la proiectul inclus în strategia de dezvoltare până la echipa care are timp pentru acest proces și la calendarul alegerilor locale.

• Structura emisiunii. Parametrii pe care îi decide primăria cu intermediarul (suma, clasele și scadențele, valoarea nominală, dobânda fixă sau variabilă, pragul de reușită, repartizarea, răscumpărarea anticipată) și ce au ales primăriile în 2021–2026.

• Costurile și riscurile. Tabelul costurilor unei emisiuni, estimarea Expert-Grup pentru costurile fixe (circa 0,8–1% din sumă la o emisiune de 9–10 milioane de lei, circa 3% la una de 3 milioane) și un tabel cu 11 riscuri frecvente, cu ce se poate întâmpla și cum se previne fiecare.

• Întrebările frecvente cu răspunsuri scurte și clare: poate o primărie mică să emită obligațiuni, garantează statul obligațiunile, ce se întâmplă dacă nu se vând toate, se plătește impozit pe dobândă, putem emite din nou înainte de a rambursa prima emisiune.

• Lista de verificare pe etape. Douăzeci și opt de puncte de bifat, de la decizia de inițiere până la radierea obligațiunilor după rambursare.

• Anexele. Cele nouă emisiuni din 2021–2026 pe scurt, un exemplu de calcul al serviciului datoriei, conținutul deciziilor consiliului local (decizia de inițiere și decizia finală, după modelele folosite la Leova și Ceadîr-Lunga), un glosar cu 32 de termeni și lista actelor normative și a surselor utile, cu linkuri.

Ghidul poate fi descărcat în format PDF AICI și poate fi citit în format interactiv în fila „Ghid pentru primării” a Platformei informaționale dedicate obligațiunilor municipale, la adresa https://tinyurl.com/bdz2tn5f.

Ghidul a fost elaborat de Centrul Analitic Independent Expert-Grup în cadrul Programului de suport al autorităților publice locale în emisiunea de obligațiuni municipale, finanțat de Ambasada Regatului Țărilor de Jos în Republica Moldova. Numai autorii sunt responsabili de afirmațiile din ghid, care nu sunt în mod necesar împărtășite de finanțator.

Primăriile care analizează o emisiune de obligațiuni municipale pot contacta echipa Expert-Grup la info@expert-grup.org. Expert-Grup însoțește primăriile la fiecare etapă, de la evaluarea capacității de îndatorare până la promovarea ofertei publice.